黑色注漿超前小導(dǎo)管系在連續(xù)陰跌“霧霾籠罩”過后，周一黑色系集體創(chuàng)新低后超跌反彈，尾盤收紅，尤其是焦炭與鋼材表現(xiàn)突出，鐵礦石則相對遜色早盤甚至逼近跌停 板。截至8月12日下午收盤，螺紋1910收3677，漲1.63%；熱卷1910收3686，漲2.19%；鐵礦石2001收638.5，跌 1.08%；焦炭2001收2009，漲2.08%；焦煤1909收1409，跌0.18%。

　 　注漿超前小導(dǎo)管據(jù)格林大華期貨研究所黑色研究組研究員韓靜介紹，螺紋鋼和焦炭的近期行情屬于連續(xù)單邊不回頭的下跌，目前處于超跌狀態(tài)，技術(shù)指標(biāo)極限低位，存在技術(shù)性反 彈的必要和可能。另外，市場傳言西部地區(qū)鋼廠檢修，主動減產(chǎn)，對基本面的實際影響不大，更主要的是刺激市場心態(tài)，螺紋1910合約本身臨近交割月，且連續(xù) 大幅下跌，一些檢修利多的風(fēng)吹草動，導(dǎo)致資金大規(guī)模流出，1910合約減倉210308手，2001合約加倉87108，總體資金流出，2010合約空單 大幅平倉導(dǎo)致尾盤連續(xù)拉漲。

　　注漿超前小導(dǎo)管據(jù)悉，近日鋼材現(xiàn)貨依然調(diào)低價格，唐山高爐開工依舊高位，鋼廠利潤由于鋼材價格連續(xù)下跌，高爐微利，電爐開 始虧損，鋼廠利潤低位。從利潤的角度來講，未來鋼價下跌空間有限，而向上具有空間。處于臨界點時，鋼廠檢修消息傳出，會導(dǎo)致消息刺激心里，實際效果被放 大，產(chǎn)生邊際聯(lián)動效應(yīng)，空單連續(xù)平倉導(dǎo)致大規(guī)模反彈，這種走勢在歷史中也是多次出現(xiàn)。

　　“注漿超前小導(dǎo)管周一黑色系的反彈事實上比較合理，螺紋鋼的價格在上周大幅下跌后，進一步擠壓的鋼廠的利潤，尤其是獨立電弧爐，上周華東三類螺紋出廠價跌至3500元，按照這個價格，華東獨立電弧爐谷電生產(chǎn)均出現(xiàn)不同程度的虧損，減產(chǎn)是必然。”銀河鋼鐵事業(yè)部黑色研究總監(jiān)魯曉靜告訴記者。

　　注漿超前小導(dǎo)管事實上，鋼廠處于虧損邊緣也是此次聯(lián)合減產(chǎn)和檢修的原因之一。

　 　“周末主要是傳以晉南地區(qū)為主的幾家鋼廠召開協(xié)調(diào)注漿超前小導(dǎo)管會旨在聯(lián)合限產(chǎn)停產(chǎn)主動應(yīng)對近期鋼材弱勢局面，調(diào)研了解實際執(zhí)行存在分化的現(xiàn)象。此外，近期西南及南方 電爐鋼檢修確實有增加。這輪黑色集體重挫主因在宏觀系統(tǒng)風(fēng)險疊加終端需求抑制，鋼材現(xiàn)貨近幾周都表現(xiàn)不振，周一螺紋鋼市場成交價一度低至3600元/噸， 不過收盤后個別地區(qū)個別品種小幅回漲。同時，鑒于爐料與成材轉(zhuǎn)換存在滯后期，前期高價原料即126美元礦使用及焦炭現(xiàn)貨強勢，上下擠壓鋼廠利潤遭受快速吞 噬，導(dǎo)致部分地區(qū)鋼廠處于盈虧平衡點，這也是近期檢修增多的原因。”東嶺集團首席分析師任嬌嬌說。

　　注漿超前小導(dǎo)管長安期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究員王琳介紹，注漿超前小導(dǎo)管周 末西部地區(qū)陜晉甘川四省做出限產(chǎn)決定，日均限產(chǎn)達1.35萬噸，當(dāng)中立恒決定停2座高爐，影響日產(chǎn)6000噸，日均減少一半產(chǎn)量，建邦限550高爐1座， 影響日產(chǎn)3000噸，影響日均三分之一，建龍3000噸，宏達1500噸，未來地區(qū)限產(chǎn)鋼廠有加入限產(chǎn)隊伍的可能。其他地區(qū)有鞍山源鑫、瀘州江陽、撫順新 鋼鐵、西王特鋼、遼寧前杜、江蘇申特等加入限產(chǎn)行列或計劃限產(chǎn)。

　　魯曉靜給記者算了一筆賬，從7月初到目前，螺紋現(xiàn)貨價格下跌370元左 右，且獨立電弧爐產(chǎn)能利用率從70%降到60%。現(xiàn)在全國電爐產(chǎn)能大約在1.5億噸，獨立電弧爐產(chǎn)能大約在8500萬噸，按照350天的生產(chǎn)時間，獨立電 弧爐在最高峰的日均產(chǎn)量達到17萬噸/日，如果1%的產(chǎn)能利用率的降幅大約影響產(chǎn)量8500*1%/350=2400噸，若產(chǎn)能利用率下降10%，則影響 日產(chǎn)2.4萬噸左右，即周產(chǎn)17萬噸左右，若產(chǎn)能利用率下降20%，則影響日產(chǎn)4.8萬噸，即周產(chǎn)34萬噸左右。螺紋鋼的價格若繼續(xù)維持在電爐成本線以 下，進一步減產(chǎn)是必然。但若減量這么大，在需求不崩的情況下，后期去庫速度會超過之前累庫速度。故螺紋空頭出現(xiàn)止盈離場，而鐵礦和焦炭就是在之前市場對螺 紋悲觀的心態(tài)下出現(xiàn)高位拋售，在螺紋企穩(wěn)的情況下，其也相應(yīng)出現(xiàn)回漲。鐵礦01合約跌至600元折算美金在72美元左右，已低于國產(chǎn)礦成本線，國產(chǎn)礦成本 線在80—85美元左右，故其可以理解為價格修復(fù)。

　　“目前市場焦點在于成本價格倒掛，倒逼鋼廠檢修預(yù)期，但是未來更值得關(guān)注的，一是前 期貿(mào)易囤貨庫存高企，這部分套牢盤將以怎么心態(tài)對待以及如何操作，這反向制約螺紋低位反抽的高度；二是市場仍寄希望于未來大慶，不過這是把雙刃劍，按照以 往慣例既限產(chǎn)又限工，供需雙向影響，鑒于8月下旬之后近月合約逐漸臨近交割月，現(xiàn)貨邏輯更加凸顯，價格運行邏輯將以基差演繹為主。”任嬌嬌表示，除了焦 煤，焦炭目前在黑色中是基差驅(qū)動偏強的，現(xiàn)貨與期貨背離，第二輪漲價進行中，這使得焦炭超跌修復(fù)，不過今年焦炭庫存高企貨多制約高度，今年螺紋與焦炭基本 面有諸多相似，與去年同期比較庫存均偏高且存在期現(xiàn)套利盤。

　　另外，焦炭本身目前開工率下滑，受二青會以及限產(chǎn)影響，供給端下降，而本身 焦企庫存偏低，出貨良好，對第二輪提漲信心充足，而下游需求端，鋼廠限產(chǎn)放松，高爐開工和產(chǎn)能利用率回升支撐焦炭需求，本身供需面好于螺紋，此輪下跌也是 出于被動跟隨狀態(tài)，所以2001合約反彈也是先行上漲。

　　中糧期貨高級經(jīng)理劉佳良告訴記者，鐵礦石供增需減，短期趨于平衡，庫存持平或小 幅累積。供給方面，鐵礦石預(yù)計到港量維持增加，其中以澳洲主流礦增量較多。貿(mào)易商出貨意愿或有增強，臺風(fēng)“利奇馬”對華東港口有短期影響，但持續(xù)時間不 長，對供給限制不大。需求方面，鋼廠仍以按需補庫為主，價格下跌加重觀望心態(tài)。庫存方面，港口庫存本周基本持平。從供需情況來看，鐵礦石供需格局正在發(fā)生 轉(zhuǎn)變，期貨價格快速回調(diào)受情緒影響較大，回調(diào)速度過快。

　　目前螺紋鋼的行情是反轉(zhuǎn)還是反彈？在魯曉靜看來，就周一的行情而言，屬于反彈， 主要是因為一旦價格回漲，利潤好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量將恢復(fù)，那么累積的庫存無法消耗，除非三季度下游需求大幅好于二季度，但從政策上控制地產(chǎn)資金的總方針來看，需求 大幅超預(yù)期比較難，也就是說全年螺紋高點已出，現(xiàn)在主要還是以反彈做空思路為主。

　　對于后市，上述受訪人士認為，螺紋鋼還是偏弱的走勢， 短期反彈或?qū)⒀永m(xù)，不過市場情緒宣泄之后，或?qū)⒒貧w基本面邏輯，中期振蕩偏空走勢。焦炭基本面或強于螺紋鋼，但前期連續(xù)下跌跌破上升趨勢，期價后期或低位 振蕩。此外，70年國慶節(jié)日臨近，限產(chǎn)政策也會更加頻繁，需密切關(guān)注