42超前小導(dǎo)管當(dāng)我們還沉寂在鋼市不溫不火的走勢(shì)中時(shí)，突然的“降息”打破了市場(chǎng)的平靜，5日央行宣布將1年期MLF操作的中標(biāo)利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.25%。“太意外了”“確實(shí)沒(méi)想到”這是市場(chǎng)給出的第一反應(yīng)，而消息一出股市、期貨直線上漲，黑色系全線飄紅，期螺穩(wěn)站3400之上。

    一、央行意外下調(diào)MLF利率5個(gè)基點(diǎn)

    42超前小導(dǎo)管根據(jù)央行公告內(nèi)容，2019年11月5日，人民銀行開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個(gè)基點(diǎn)。今日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。

    什么是MLF?為何引起市場(chǎng)如此大波動(dòng)?

    MLF即中期借貸便利，2014年9月創(chuàng)設(shè)，是央行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對(duì)象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行。

    簡(jiǎn)單的理解就是央行通過(guò)借錢(qián)給商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資金的投放，目的是使三農(nóng)企業(yè)、小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得更多低成本資金，降低融資成本。這也是補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的一種方式。

    值得注意的是，自今年8月17日，央行宣布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)掛鉤MLF利率以來(lái)，MLF是否有調(diào)降空間即成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。一方面，隨著今年降準(zhǔn)的開(kāi)啟，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，市場(chǎng)對(duì)我國(guó)央行下半年的降息報(bào)以較大的期待。但另一方面，在9月下調(diào)MLF利率落空，且通脹指標(biāo)CPI突破3%的背景下，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為近兩個(gè)月重啟降息的概率較低。

    因此，央行今日突然宣布下調(diào)MLF利率5個(gè)基點(diǎn)，既在情理之中，也在意料之外。

    二、行情反應(yīng)：期貨拉漲 現(xiàn)貨跟漲

    受央行突然“降息”影響，今日期貨迅速拉漲，現(xiàn)貨小幅跟漲。

    黑色系全線飄紅，成材強(qiáng)于原料。期螺拉漲上破3400關(guān)口，收盤(pán)漲59報(bào)3434，熱卷上漲37收?qǐng)?bào)3385，MACD指標(biāo)線均保持上行動(dòng)力。原料端，雙焦上漲明顯，焦炭漲30收?qǐng)?bào)1764，焦煤漲26收?qǐng)?bào)1247.5，鐵礦小幅上漲3.5報(bào)622。

    期貨大幅上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨走強(qiáng)。螺紋鋼穩(wěn)中部分上漲，漲幅10-30;熱卷穩(wěn)中個(gè)別上漲，漲幅10-30;中板主穩(wěn)，波幅10-20，均價(jià)下調(diào)1。

    【螺紋鋼】全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格3815元/噸，較上個(gè)交易日上調(diào)3元/噸。

    【熱卷】全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)4.75 熱軋板卷平均價(jià)格3650元/噸,較上個(gè)交易日上調(diào)2元/噸。

    【中板】全國(guó)23個(gè)主要市場(chǎng)14-20mm 普中板平均價(jià)格3753元/噸,較上個(gè)交易日下調(diào)1元/噸。

    三、MLF下調(diào)釋放三大信號(hào)

    1.“穩(wěn)增長(zhǎng)”是貨幣政策調(diào)控的重心

    此次央行開(kāi)展4000億元1年期MLF操作，且下調(diào)操作利率5個(gè)基點(diǎn)，綜合當(dāng)日有4035億元1年期MLF到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠資金35億元。

    一方面，體現(xiàn)央行實(shí)行貨幣調(diào)控的審慎態(tài)度，另一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，三季度GDP增速下降至6%，但9月CPI突破3%的背景下，貨幣政策盡管有通脹制約，但仍將“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”放在首位，也預(yù)示著當(dāng)前逆周期調(diào)節(jié)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要性。

    同時(shí)，此次降息的開(kāi)啟，市場(chǎng)普遍認(rèn)為象征意義更大，但是否意味著新一輪降息周期開(kāi)啟，個(gè)人認(rèn)為，后續(xù)仍將綜合經(jīng)濟(jì)下行壓力和通脹水平來(lái)實(shí)施，不應(yīng)過(guò)分解讀。

    2. 引導(dǎo)LPR下行降低實(shí)體企業(yè)融資成本

    自8月17日，央行公告完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)LPR的報(bào)價(jià)尤為關(guān)注。到目前為止，LPR已經(jīng)進(jìn)行了三次報(bào)價(jià)：

    ①8月20日1年期LPR下調(diào)10bp、5年期以上LPR下調(diào)5bp;

    ②9月20日1年期LPR下調(diào)5bp、5年以上LPR維持不變;

    ③10月21日，1年期和5年起利率均未變。

    LPR下調(diào)主要依靠壓縮銀行利潤(rùn)空間，而10月LPR報(bào)價(jià)與9月持平反映了銀行的資金成本，也說(shuō)明銀行不愿意再進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)承壓背景下，為繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，央行此次下調(diào)MLF利率實(shí)則也是引導(dǎo)LPR下行，讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。由于LPR以MLF為基礎(chǔ)加點(diǎn)形成，預(yù)計(jì)11月20日LPR的第四次報(bào)價(jià)將有所下調(diào)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)下調(diào)空間在5bp-10bp。

    3. MLF調(diào)降利好樓市預(yù)期短時(shí)支撐鋼需

    此次MLF調(diào)降，央行也意在引導(dǎo)LPR下行，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，而市場(chǎng)對(duì)此次“降息”反應(yīng)，心理預(yù)期將大于實(shí)際影響，尤其在樓市方面，已有相關(guān)人士解讀為樓市寬松趨勢(shì)。LPR的下行對(duì)樓市會(huì)是一個(gè)利好，提振市場(chǎng)信心。目前來(lái)看，房地產(chǎn)投資增速保持10%以上增速，韌性仍在，支撐建材需求，宏觀轉(zhuǎn)好也將短時(shí)提振鋼價(jià)。

    四、行情預(yù)判

    今日市場(chǎng)受到央行“降息”利好，期貨大幅拉漲，現(xiàn)貨小幅跟漲。從宏觀層面看，MLF下調(diào)將引導(dǎo)11月20日LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，一方面，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提振市場(chǎng)信心，利好樓市預(yù)期;另一方面，本周以來(lái)限產(chǎn)加緊，而下游需求并沒(méi)有明顯下滑，冬季停工前，市場(chǎng)仍有支撐，目前不具備大降空間。而宏觀的提振將短時(shí)支撐鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，注意關(guān)注本周四降庫(kù)和減產(chǎn)情況