受宏超前管棚管觀利好支撐，期貨走勢偏強，現貨繼續(xù)分化。基本面庫存再度轉增，且建材持續(xù)累庫，需求有回落趨勢，但鑒于目前庫存壓力不大，鋼廠挺價意愿強烈，鋼價回落空間有限。

    一、行超前管棚管情：期貨偏強，現貨分化

    期螺今日上漲35收報3518，鋼價獲得3450支撐，偏于震蕩，指標線走平，短時波幅不大。熱卷日內小漲2收報3544，上方3600壓力位有效，短時將保持這一區(qū)間運行。

    現貨走勢分化，螺紋鋼偏弱，多數下跌，全國主要市場跌幅10-50，均價下調10元/噸;熱卷主穩(wěn)個別下跌10-20，均價下調2元/噸;中厚板穩(wěn)中個別漲跌10，均價上調1元/噸。

    二、宏觀利多 供需轉弱

    1. 庫存轉增7.6萬噸

    繼上周庫存下降10萬噸之后，本周再次累庫。五大品類庫存共計增加7.6萬噸，分品種來看，建材繼續(xù)累庫，板材庫存仍處低位。其中，螺紋鋼增庫10.15萬噸，線材增庫3.31萬噸。熱卷降庫0.23萬，冷軋降庫0.05萬噸，中板下降5.58萬噸。

    從產量來看，此前河北、山西、江蘇相繼發(fā)布重污染預警，對鋼廠生產產生一定影響，總產量下降14.45萬噸。且由于近期熱卷價格回升，螺紋價格下降，不少鋼廠存在轉產現象，也是導致本周螺紋鋼產量大幅下跌8.49萬噸的原因之一。

    產量下降，累庫加快，反映當前需求萎縮。本周表觀需求量環(huán)比下降17.84萬噸至347.69萬噸，反映淡超前管棚管季需求回落趨勢。不過，整體來看庫存壓力并不大，且鋼廠挺價意愿強烈，產量有所控制，預計鋼價下跌空間有限。

    2. 鐵礦石價格趨穩(wěn)，鋼價同比回落明顯

    據中鋼協(xié)數據，今年上半年鐵礦石價格指數最高達426.3點，隨后大幅回落逐步趨穩(wěn)。截至11月底，中國鐵礦石價格指數(CIOPI)為319.3點，環(huán)比上升5.1點，增幅1.6%。其中，國產鐵礦石價格指數為320.6點，環(huán)比下降10.0點，降幅3.0%;進口鐵礦石價格指數為319.1點，環(huán)比上升8.0點，升幅為2.6%。預計鐵礦石短期波幅不大，整體趨穩(wěn)。

    與此同時，鋼價同比下降明顯。中鋼協(xié)數據，今年1-11月中國鋼材價格指數均值為108.5點，同比下降6.9%，其中長材下降5.5%，板材下降7.2%。

    且今年以來受到鐵礦石等原料價格上漲、環(huán)保成本增加以及鋼價重心下移等因素影響，鋼鐵行業(yè)整體利潤下滑明顯。1-10月，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)實現銷售收入3.54萬億元，盡管同比增長11.0%，但實超前管棚管現利潤1588億元，同比下降34.1%;銷售利潤率4.5%，較上年同期下降3.1個百分點。

    對于2020年，增產壓力仍然較大，需求難有大幅提振，供需弱勢平衡或繼續(xù)令鋼價重心小幅下移。但從利潤來看，鐵礦石等原料端難有大漲空間，行業(yè)利潤有望較今年回升。

    三、行情預判

    今年春節(jié)提前，距離運輸全面停運僅剩二十多天的時間，這也意味著行情波動即將告一段落，從目前鋼價走勢來看，期貨仍有支撐，臨近交割基差修復的需要，回落有限。現貨走勢弱于期貨，從基本面來看，累庫開始，且建材持續(xù)累庫中，需求回落趨勢顯現，鋼價后半月依舊承壓，但由于目前鋼廠庫存和社會庫存壓力都不大，鋼廠挺價意愿強烈，鋼價短期難有大跌，預計本周偏弱，跌超前管棚管幅有限。