低庫存加上預(yù)期供求有缺口，鋼材價(jià)格和利潤(rùn)上漲趨勢(shì)難改，保持看多思路。在四季度中后期，隨著采暖季對(duì)下游工地用鋼需求的擠壓，鋼材價(jià)格不排除高位回落走勢(shì)。
近日鋼材品種偏強(qiáng)振蕩，期現(xiàn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊漲。周二(8月14日)螺紋鋼主力合約盤中創(chuàng)出近5年新高4370點(diǎn)，1810主力合約持倉42*4小導(dǎo)管192萬手，1901合約持倉170萬手。現(xiàn)貨市場(chǎng)上，觀察到鋼材庫存仍在下滑，環(huán)保限制仍在加強(qiáng)。唐山本地及昌黎普方坯主流出廠大幅上漲至4000元/噸。在這樣的背景下，下半年鋼材市場(chǎng)走勢(shì)如何，我們從供需角度探討下半年鋼價(jià)趨勢(shì)。
鋼材供應(yīng)下降明顯
從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的今年上半年數(shù)據(jù)來看，2018年1—6月全國(guó)生鐵產(chǎn)量為37280萬噸，同比上升0.50%;1—6月粗鋼產(chǎn)量為45116萬噸，同比增長(zhǎng)6.0%;1—6月鋼材產(chǎn)量53085萬噸，同比增長(zhǎng)6.0%。2018年6月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量267.3萬噸，6月生鐵日均產(chǎn)量219.6萬噸，6月鋼材日均產(chǎn)量318.4萬噸。
7月全國(guó)高爐開工率在70%左右，較6月全國(guó)高爐開工率71.49%降幅明顯，主要原因在于環(huán)保影響加大。截至8月10日，Mysteel五大鋼材周度產(chǎn)量980萬噸，處于歷史同期偏高位置，但在“環(huán)保回頭看”“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”等一系列強(qiáng)環(huán)保壓力下，產(chǎn)量已有明顯拐頭趨勢(shì)。
今年下半年，預(yù)計(jì)在唐山、常州等地的環(huán)保限產(chǎn)實(shí)施情況下，加上其他空氣質(zhì)量排名靠后的城市也將跟進(jìn)的預(yù)期，高爐開工率還有進(jìn)一步下降可能。預(yù)計(jì)秋冬季環(huán)保攻堅(jiān)方案較去年更加嚴(yán)格，鋼材供應(yīng)有望在四季度持續(xù)下降，預(yù)期全國(guó)高爐開工率降至64%左右。總體來看，鋼材供應(yīng)縮減具有確定性，縮減幅度還有超預(yù)期可能。
需求增速下滑但有韌性
從數(shù)據(jù)上看，2018年1—6月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)9.7%，環(huán)比下滑0.5%。6月商品房銷售面積同比增長(zhǎng)3.3%，增速環(huán)比1—5月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷售額同比增長(zhǎng)13.2%。6月房屋新開工面積同比增長(zhǎng)11.8%，增速上升1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅新開工面積增長(zhǎng)15%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)2.5%，增速比1—5月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅施工面積增長(zhǎng)3.2%。房屋竣工面積同比下降10.6%，降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅竣工面積下降12.8%。6月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比上升7.2%;土地成交價(jià)款同比增長(zhǎng)20.3%。從房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)投資維持較好態(tài)勢(shì)，對(duì)建材需求有著良好支撐。
2018年1—6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額為297316億元，同比增6.0%，較2018年1—5月6.1%的增速低0.1個(gè)百分點(diǎn)。1—6月整體基建投資增速7.3%，較2018年1—5月的9.4%增速大跌2.1個(gè)百分點(diǎn)。基建投資增速較差，主要受累于PPP清庫行動(dòng)剛完成及全國(guó)環(huán)保督察導(dǎo)致大面積的項(xiàng)目停工延工。但7月中央政治局會(huì)議已確定穩(wěn)杠桿、加大基建投資，下半年基建回升概率較大。
目前鋼材庫存整體處于歷史同期低位，使得鋼材價(jià)格易漲難跌。與低庫存相對(duì)應(yīng)的是鋼廠高利潤(rùn)，正常鋼企噸鋼利潤(rùn)均在千元以上。若預(yù)期消費(fèi)平穩(wěn)，供應(yīng)大概率下降的情況下，庫存有望繼續(xù)走低，鋼材利潤(rùn)有機(jī)會(huì)沖擊前期高位。
環(huán)保限產(chǎn)力度有望繼續(xù)加強(qiáng)，供應(yīng)受到明顯壓制。需求端暫無明顯轉(zhuǎn)弱跡象，反而國(guó)內(nèi)政策有托底，需求更傾向于平穩(wěn)。這將使得8—9月去庫存預(yù)期提升至200萬噸以上，庫存也將創(chuàng)出新低。低庫存加上預(yù)期供求有缺口，鋼材價(jià)格和利潤(rùn)上漲趨勢(shì)難改，保持看多思路。在四季度中后期，隨著采暖季對(duì)下游工地用鋼需求的擠壓，鋼材價(jià)格不排除高位回落走勢(shì)
