42超前小導(dǎo)管核心觀點(diǎn)
?.超前注漿鋼花管綜合來(lái)說(shuō),隨著“兩會(huì)”的結(jié)束,后期國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量或?qū)⒅饾u釋放,但由于目前鋼廠和焦化廠的焦煤庫(kù)存未處于相對(duì)低位,加上河北、山西部分地區(qū)對(duì)焦企有環(huán)保限產(chǎn)行為,因此,在黑色終端需求沒(méi)有大幅度增長(zhǎng)之前,焦煤需求不會(huì)大幅增長(zhǎng)。另外,目前鋼廠利潤(rùn)已處于盈虧邊緣,利潤(rùn)的縮減已傳導(dǎo)至焦化廠,焦煤供給一旦寬松,焦化廠或?qū)⑼ㄟ^(guò)打壓焦煤價(jià)格來(lái)維持利潤(rùn)。
?.中鐵超前小導(dǎo)管整體來(lái)看,焦炭情況不太樂(lè)觀,一是日前部分地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán),高爐開(kāi)工率較低,使得焦化廠和鋼廠的焦炭庫(kù)存均處于高位累積狀態(tài),現(xiàn)階段多數(shù)鋼廠普遍以降庫(kù)存為主,限制到貨量,焦炭剛性需求顯得較為疲軟;二是前期下游鋼廠鋼材的庫(kù)存累積處于高位,即使目前終端需求逐漸開(kāi)始啟動(dòng),但因需求不及預(yù)期,鋼廠暫時(shí)并沒(méi)有大幅增產(chǎn)計(jì)劃,下游對(duì)焦炭需求暫時(shí)不大。但焦炭?jī)r(jià)格第一輪提降基本落實(shí)后,焦化廠利潤(rùn)已急劇縮減,實(shí)施第二輪提降的抵觸情緒較濃,焦企若后期焦煤價(jià)格下移,焦炭仍有松動(dòng)的可能。
隨著采暖季結(jié)束、天氣轉(zhuǎn)暖,黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求逐漸啟動(dòng),但從目前的終端數(shù)據(jù)來(lái)看,需求明顯不及預(yù)期,現(xiàn)階段整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈還未出現(xiàn)明顯的大幅提漲跡象。焦煤前期由于安全檢查和“兩會(huì)”的影響,部分地區(qū)煤礦還未完全復(fù)產(chǎn),加上進(jìn)口煤限制政策不放松,因此,年初至今,焦煤的供給一直處于偏緊狀態(tài),隨著“兩會(huì)”的結(jié)束,煤礦復(fù)產(chǎn)逐漸增多,預(yù)計(jì)后期焦煤供給偏緊的狀態(tài)將有所緩解。而焦炭方面,情況不容樂(lè)觀,自上周焦炭調(diào)降100元/噸后,焦化廠利潤(rùn)已大幅縮減,河北、山西地區(qū)部分地區(qū)高爐開(kāi)工受限,使得焦炭需求偏弱,且從黑色終端需求來(lái)看,目前終端需求不及預(yù)期,鋼廠利潤(rùn)很難快速放大,整體需求端暫時(shí)看不到價(jià)格持續(xù)上漲的動(dòng)力,因此預(yù)計(jì)到3月底,焦炭整體呈現(xiàn)供給過(guò)剩局面。(關(guān)注《大宗內(nèi)參》,不錯(cuò)過(guò)每篇研報(bào)精選!)
焦煤方面
產(chǎn)量大幅下滑,供給持續(xù)偏緊
自2018年四季度開(kāi)始,煤礦事故頻發(fā),進(jìn)入2019年后,國(guó)家對(duì)煤礦安全檢查政策明顯更為嚴(yán)格,多數(shù)煤礦春節(jié)假期偏長(zhǎng),加上“兩會(huì)”的影響,自2019年初至今,焦煤產(chǎn)量一直處于持續(xù)偏緊狀態(tài)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2019年1-2月份,全國(guó)原煤產(chǎn)量為51367.1萬(wàn)噸,累計(jì)同比下降1.5%。其中,1-2月份山西原煤產(chǎn)量為13465.9萬(wàn)噸,累計(jì)同比增長(zhǎng)6%;內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量為14384.7萬(wàn)噸,累計(jì)同比增長(zhǎng)1.8%;陜西原煤出產(chǎn)量為7078萬(wàn)噸,累計(jì)同比下降16.1%;山東原煤產(chǎn)量為1832.9萬(wàn)噸,累計(jì)同比下降7.3%;河南原煤產(chǎn)量為1741.6萬(wàn)噸,累計(jì)同比下降5.3%。由此可見(jiàn),2019年原煤產(chǎn)量較去年同期大幅下降。另外,進(jìn)口煤限制政策抑制不放松,外煤通關(guān)時(shí)間明顯加長(zhǎng),后期仍需關(guān)注進(jìn)口煤政策變動(dòng)。
庫(kù)存持續(xù)下跌,需求較為疲軟
前期供給的持續(xù)偏緊導(dǎo)致焦煤庫(kù)存持續(xù)下降,據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,截至3月15日,100家獨(dú)立焦化廠煉焦煤總庫(kù)存為808.8萬(wàn)噸,周環(huán)比下降4.8萬(wàn)噸,連續(xù)六周下跌;100家樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存為857.2萬(wàn)噸,周環(huán)比增加16.7萬(wàn)噸。盡管焦化廠的煉焦煤庫(kù)存持續(xù)下降,但跟前兩年相比,焦化廠的焦煤庫(kù)存仍處高位,而鋼廠的焦煤庫(kù)存相對(duì)于前兩年也處于高位。隨著“兩會(huì)”結(jié)束,各地區(qū)煤礦將逐步復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量增加,供給端趨緊狀態(tài)將有所緩解。但考慮到3月底之前,河北、山西部分地區(qū)焦企有限產(chǎn)行為,且黑色終端需求不是特別旺,因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦企對(duì)焦煤需求較為穩(wěn)定,按需采購(gòu)。
綜合來(lái)說(shuō),隨著“兩會(huì)”的結(jié)束,后期國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量或?qū)⒅饾u釋放,但由于目前鋼廠和焦化廠的焦煤庫(kù)存未處于相對(duì)低位,加上河北、山西部分地區(qū)對(duì)焦企有環(huán)保限產(chǎn)行為,因此,在黑色終端需求沒(méi)有大幅度增長(zhǎng)之前,焦煤需求不會(huì)大幅增長(zhǎng)。另外,目前鋼廠利潤(rùn)已處于盈虧邊緣,利潤(rùn)的縮減已傳導(dǎo)至焦化廠,焦煤供給一旦寬松,焦化廠或?qū)⑼ㄟ^(guò)打壓焦煤價(jià)格來(lái)維持利潤(rùn)。
焦炭方面
環(huán)保限產(chǎn)影響減弱,焦企開(kāi)工維持高位
由于天氣原因,從2月中下旬開(kāi)始,華北地區(qū)多地開(kāi)始環(huán)保限產(chǎn),但從近期的執(zhí)行情況來(lái)看,焦企限產(chǎn)影響已逐漸弱化,Mysteel數(shù)據(jù)顯示,截至3月15日,100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為80.04%,周環(huán)比上升0.37%,焦?fàn)t產(chǎn)能利用率連續(xù)六周維持在80%以上,這是近一年來(lái)產(chǎn)能利用率的高點(diǎn)。焦炭產(chǎn)量受限產(chǎn)影響也不明顯,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2019年1-2月份,全國(guó)焦炭產(chǎn)量為7389.3萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)7.6%。隨著采暖季限產(chǎn)的結(jié)束,在缺少了政策限產(chǎn)要求后,焦化廠在利潤(rùn)的刺激下,焦?fàn)t將維持較高的產(chǎn)能利用率,焦炭高供給狀態(tài)大概率仍將延續(xù)。
下游需求略顯疲態(tài),鋼焦庫(kù)存高位持續(xù)
數(shù)據(jù)顯示,2019年1-2月份,全國(guó)鋼材產(chǎn)量為17145.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)10.7%;全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為14958.1萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9.2%。截至3月15日,鋼材總庫(kù)存為1780.38萬(wàn)噸,周環(huán)比下跌69.86萬(wàn)噸。目前來(lái)看,下游鋼材庫(kù)存雖有所下降,但整體庫(kù)存仍處于相對(duì)高位。而焦炭庫(kù)存處于整個(gè)黑色鏈條的累計(jì)階段,截至3月15日,國(guó)內(nèi)110家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存為460.48萬(wàn)噸,周環(huán)比增加6.88萬(wàn)噸;100家獨(dú)立焦化廠焦炭總庫(kù)存為59.4萬(wàn)噸,周環(huán)比增加7.8萬(wàn)噸。黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求端雖逐漸趨旺,但前期鋼材庫(kù)存和焦炭庫(kù)存處于高位,且目前來(lái)看終端需求未達(dá)預(yù)期,因此短期來(lái)看焦炭需求并不會(huì)大幅緊缺,庫(kù)存仍在累積中。
整體來(lái)看,焦炭情況不太樂(lè)觀,一是日前部分地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán),高爐開(kāi)工率較低,使得焦化廠和鋼廠的焦炭庫(kù)存均處于高位累積狀態(tài),現(xiàn)階段多數(shù)鋼廠普遍以降庫(kù)存為主,限制到貨量,焦炭剛性需求顯得較為疲軟;二是前期下游鋼廠鋼材的庫(kù)存累積處于高位,即使目前終端需求逐漸開(kāi)始啟動(dòng),但因需求不及預(yù)期,鋼廠暫時(shí)并沒(méi)有大幅增產(chǎn)計(jì)劃,下游對(duì)焦炭需求暫時(shí)不大。但焦炭?jī)r(jià)格第一輪提降基本落實(shí)后,焦化廠利潤(rùn)已急劇縮減,實(shí)施第二輪提降的抵觸情緒較濃,焦企若后期焦煤價(jià)格下移,焦炭仍有松動(dòng)的可能